受益于下游鋰電池企業(yè)高需求持續(xù)帶動負極材料的出貨量，負極企業(yè)今年一季度迎來開門紅。

雖然一季度受石油等資源價格上行影響，針狀焦、石油焦等負極上游原材料的價格環(huán)比上漲5-10%，推高負極成本，但從部分負極企業(yè)一季度業(yè)績報告（預(yù)告）來看，部分上游原材料漲價傳導(dǎo)至下一級材料的影響目前尚不明顯。

負極材料企業(yè)一季度凈利潤同比增幅均在72%以上，最高超過251%。負極材料企業(yè)不僅凈利潤同比大幅增長，而且部分企業(yè)毛利率也有一定提高，表現(xiàn)出較好的盈利能力。 今年一季度，貝特瑞單季凈利潤首次超過4億元，保持了同比、環(huán)比均增長的勢頭，其表示，下游電池市場持續(xù)景氣，市場對電池材料的需求進一步提升，是公司業(yè)績大幅增長的主因。 璞泰來一季度凈利潤達6.37億元，超過其2021年全年凈利潤的三分之一。其銷售毛利率達38.73%，同比提高2.55%。據(jù)了解，由于其產(chǎn)品漲價超過10%，向下游順利傳導(dǎo)原材料成本上漲和石墨化加工費上漲帶來的影響，自身盈利水平得到提升。 負極業(yè)務(wù)為杉杉股份在一季度貢獻近1.5億元凈利潤，同比增長43%，另據(jù)披露，其負極材料單噸凈利潤超過0.6萬元，環(huán)比微增。 此外，國民技術(shù)一季度凈利潤同比扭虧為盈，銷售毛利率達44.38%，同比猛增23.55%。負極材料企業(yè)業(yè)績普遍向好，也佐證了負極材料市場供不應(yīng)求的現(xiàn)狀。

現(xiàn)階段，我國負極材料企業(yè)在產(chǎn)業(yè)鏈合作、技術(shù)創(chuàng)新等方面具有一定優(yōu)勢，并呈現(xiàn)出以下特點：負極材料企業(yè)完善產(chǎn)業(yè)一體化布局已形成共識。企業(yè)從單純的負極材料加工制造，向針狀焦和石油焦等原材料及石墨化產(chǎn)能供應(yīng)擴展。2021年以來，璞泰來、貝特瑞、杉杉股份、中科電氣、翔豐華、尚太科技、凱金能源等人造石墨負極頭部企業(yè)均在加速擴建石墨化產(chǎn)能及負極材料一體化項目。

隨著行業(yè)高景氣度持續(xù)，跨界“選手”也奔襲而來。除了原有負極材料企業(yè)以外，索通發(fā)展、杰瑞股份、山東京陽、龍佰集團等石油開采、石墨化加工等負極材料上游原材料關(guān)聯(lián)企業(yè)，以及光伏、陶瓷、工程機械等領(lǐng)域頭部企業(yè)也相繼入局，拓寬業(yè)績增長新空間。資料顯示，每生產(chǎn)1噸人造石墨負極材料，需要石油焦1.3噸-1.5噸。因此，石油焦是負極材料的一大成本構(gòu)成。而預(yù)焙陽極行業(yè)頭部企業(yè)的索通發(fā)展，目前是國內(nèi)最大的石油焦采購商，與中石化、中石油、中海油、中化等供應(yīng)商建立了供銷關(guān)系，還通過介入石油焦貿(mào)易等手段保障成本優(yōu)勢。 索通發(fā)展已于4月初宣布將投建“年產(chǎn)20萬噸鋰離子電池負極材料一體化項目首期5萬噸項目”。隨著多個跨界“選手”入局，負極行業(yè)競爭格局或有所變化。 而面對負極材料供應(yīng)緊張的局面，下游鋰電池企業(yè)除了與負極企業(yè)簽訂長單、入股合作以外，部分企業(yè)開始入場自建工廠。

今年以來，寧德時代攜手中科電氣，擬共建年產(chǎn)10萬噸負極材料一體化項目；蜂巢能源則向河北坤天注資，聚焦人造石墨研發(fā)、生產(chǎn)和銷售；億緯鋰能增資入股云南中科星城（系中科電氣控股子公司），發(fā)力負極材料…… 4月19日，系寧德時代全資子公司）、比亞迪、ATL等四家公司合計6.5億元戰(zhàn)略投資上海杉杉鋰電材料科技有限公司（系杉杉股份控股子公司，旨在進一步加強上下游產(chǎn)業(yè)協(xié)同。 此外，國軒高科全資孫公司在內(nèi)蒙古已規(guī)劃年產(chǎn)40萬噸負極材料項目，其中，一期計劃建設(shè)年產(chǎn)10萬噸負極材料項目，于今年2月已開工建設(shè)，投產(chǎn)后將有效提高負極材料自供率。技術(shù)方面，由于4680圓柱電池受到追捧，在下游需求猛增的推動下，更適用于該類電池的硅基負極有望迎來爆發(fā)。其理論比容量高達4200 mAh/g，超過石墨負極十倍之多。雖然部分性能缺陷仍有待解決，但是目前貝特瑞、璞泰來、杉杉股份均已有所布局，石大勝華、硅寶科技等跨界者也參與其中。

面對市場變化，貝特瑞惠州基地硅基負極目前在擴建產(chǎn)能2000噸，預(yù)計今年下半年投產(chǎn)；并擬投資50億元在深圳建設(shè)年產(chǎn)4萬噸硅基負極材料項目，首期1.5萬噸將在2023年12月底前建成投產(chǎn)。負極上游原材料價格方面，去年年中至今，針狀焦從6000元/噸已漲至超過1.3萬元/噸；石油焦從不足4000元/噸，漲至目前在5000元/噸以上；石墨化加工費也從16000元/噸，逐漸漲至25000元/噸（長協(xié)價格），散單報價則更高。有業(yè)內(nèi)人士表示，原材料成本上漲壓力目前可以傳導(dǎo)30%-40%。因此，成本如果繼續(xù)抬升，則負極材料企業(yè)毛利率將繼續(xù)承壓。

從供需關(guān)系來看，2021年我國負極材料出貨量為77.9萬噸，同比增長超過86%。彭博社預(yù)計到2025年和2030年，全球新能源產(chǎn)業(yè)的快速成長，對電池的總需求將分別超過1.5TWh和3TWh。預(yù)計對應(yīng)負極材料分別需要160萬噸和380萬噸。 國內(nèi)負極材料前十位企業(yè)的產(chǎn)能規(guī)劃到2025年已超300萬噸，遠超預(yù)測需求量，也引發(fā)了業(yè)內(nèi)對負極材料結(jié)構(gòu)性產(chǎn)能過剩的擔憂。

事實上，一方面，基于對市場的良好預(yù)期，促使負極材料企業(yè)超前規(guī)劃。另一方面，為了減少政策變化帶來的不確定性，企業(yè)在規(guī)劃時，往往考慮3-5年的布局，便于在政策和環(huán)評等方面一次性通過，也省去后續(xù)的審批成本。規(guī)劃產(chǎn)能通常分階段進行，實際落地投產(chǎn)與規(guī)劃或有一定差距。

目前來看，國內(nèi)負極材料頭部企業(yè)在產(chǎn)能、技術(shù)和上下游協(xié)同上雖有優(yōu)勢，但尚未走出絕對龍頭。行業(yè)內(nèi)多足鼎立，又吸引到跨界者攪動格局。接下來，高效降本、掌握先進技術(shù)的企業(yè)或有望脫穎而出。